Big 5 Sporting Goods: Dividend Yield Quase 13%; É uma compra? (BGFV)

Andrey Popov

A Big 5 Sporting Goods (NASDAQ:BGFV) é uma empresa tradicional de artigos esportivos que oferece uma ampla variedade de produtos. Seu mix inclui calçados esportivos, roupas e acessórios, bem como uma ampla seleção de equipamentos externos e esportivos para esportes coletivos, fitness e outras atividades recreativas.

Categoricamente, suas ofertas são divididas em bens duráveis ​​ou bens leves. Nos anos anteriores, a ponderação foi orientada para os primeiros.

FY22 Formulário 10K - Detalhamento da porcentagem de vendas líquidas por categoria

Mas isso mudou no primeiro trimestre fiscal de 2023. Isso se deve principalmente ao atraso no início das temporadas de beisebol e softbol devido a padrões climáticos desfavoráveis ​​em suas regiões operacionais.

Q1FY23 Formulário 10T - Resumo do total de vendas líquidas por categoria

Com mais de 50% de sua pegada total, a Califórnia é seu maior mercado. A pegada geral também é focada na Costa Oeste. Isso cria risco de concentração, principalmente quando se trata do clima. Secas, incêndios florestais e invernos excessivos podem afetar negativamente os resultados e colocar a empresa em desvantagem quando comparada a seus pares maiores e mais diversificados, como a DICK's Sporting Goods (DKS).

FY22 Formulário 10K - Resumo da pegada geográfica

De fato, as más condições climáticas durante o primeiro trimestre foram um fator primordial para o baixo desempenho da empresa. O clima, no entanto, não é totalmente culpado. O ambiente de demanda é um desafio ainda mais premente.

No momento, as ações da BGFV caíram mais de 30% em relação ao ano passado e estão sendo negociadas na parte inferior de sua faixa de 52 semanas. Para os investidores, um atrativo importante é o pagamento de dividendos com rendimento de quase 13%. E, na minha opinião, a ação vale uma segunda olhada apenas por esse motivo.

A Big 5 opera um modelo de negócios simples que é leve no balanço. No final do primeiro trimestre, a empresa tinha +$ 27,5 milhões em caixa e mais $ 315,4 milhões em estoque de mercadorias.

Em média, eles estão girando seu estoque a cada 160 dias, o que é mais lento do que o conjunto de seus pares. Ao contrário de outras, a empresa tem hesitado em se envolver em atividades promocionais agressivas. Isso se deve em grande parte ao desejo de preservar a margem diante da queda nas vendas.

YCharts - Estoque de dias pendentes de BGFV em comparação com pares

Do lado do passivo, a empresa não carrega dívida de longo prazo, o que é uma vantagem notável, especialmente no atual ambiente de taxas. Eles também têm acesso a uma linha de crédito que ainda não foi sacada.

Atualmente, o BGFV opera com margens brutas de 33,4%. Embora menor do que no ano passado, isso geralmente está alinhado com o conjunto de pares.

Buscando Alfa - Métricas de lucratividade do BGFV em comparação com seus pares

A empresa também gerou fluxos de caixa operacionais positivos nos primeiros três meses do ano. Isso seria uma melhoria em relação a 2022, onde os esforços de reabastecimento resultaram em grandes ventos contrários no capital de giro. Dado o ambiente de estoque mais normalizado em 2023, espero que a empresa tenha um fluxo de caixa livre positivo para o ano fiscal.

FY22 Formulário 10K - Resumo Parcial da Demonstração do Fluxo de Caixa

As Big 5 operam em um mercado altamente competitivo e viram a demanda despencar devido a uma combinação do ambiente inflacionário e a reorientação dos gastos do consumidor de bens para serviços. No FY22, as vendas líquidas caíram 14%. E para começar 2023, as receitas do primeiro trimestre caíram mais 7%.

Embora os resultados trimestrais tenham ficado em linha com as expectativas, tanto as transações quanto os tickets médios caíram durante o trimestre. Além disso, suas vendas nas mesmas lojas ficaram mais próximas do limite inferior de sua faixa de orientação. E com a expectativa de que o ambiente de demanda continue pressionado, não parece haver o suficiente para motivar os investidores pessimistas.

A empresa também está priorizando a preservação da margem sobre as vendas. Como tal, eles até agora se abstiveram de se envolver em atividades promocionais significativas. Isso pode ser visto em suas margens brutas. Embora tenham caído 210 pontos base ("bps") em uma base geral, as margens de mercadorias caíram apenas 23bps. Além disso, as margens das mercadorias ainda estão várias centenas de pontos-base acima dos níveis pré-pandêmicos.