Estoque da Crocs: as razões para manter nossa classificação de retenção (CROX)

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A Crocs, Inc. (NASDAQ:CROX), juntamente com suas subsidiárias, projeta, desenvolve, fabrica, comercializa e distribui calçados e acessórios de estilo de vida casual para homens, mulheres e crianças em todo o mundo.

Até agora, publicamos três artigos sobre a empresa no Seeking Alpha, inicialmente classificando as ações da CROX como "comprar" e no início deste ano rebaixando-as para "manter".

Histórico de avaliações (Autor)

Desde nossa primeira redação em maio de 2022, o preço das ações aumentou mais de 130%. Acreditamos que esse aumento tenha sido possível, pois naquele momento a ação estava substancialmente desvalorizada. No atual nível de preços, especialmente no atual ambiente macroeconômico, não vemos grande potencial de valorização nos próximos trimestres. Anteriormente, levantamos nossas preocupações sobre os níveis de confiança do consumidor ainda deprimidos, a inflação elevada e em um nível específico da empresa sobre a deterioração das margens de lucro e o declínio da eficiência. Hoje revisitaremos esses pontos e daremos uma visão atualizada, levando em consideração as informações mais recentes disponíveis.

Da última vez, usamos a margem de lucro líquido para avaliar a lucratividade da CROX. Naquela época, estávamos preocupados com a margem de lucro em contração. Desde então, porém, o quadro melhorou um pouco. A tendência de queda da lucratividade da Crocs se inverteu um pouco, o que é definitivamente um bom sinal.

Tal como antes, a Crocs continua a manter a liderança em termos de rentabilidade na indústria do calçado, o que torna a empresa um candidato apelativo para investidores que procuram investir neste espaço.

Comparação de lucratividade (Buscando Alpha)

Neste ponto, teremos que começar a cavar um pouco mais fundo quais fatores têm causado a melhora da margem de lucro líquido.

A razão da pequena expansão da margem pode ser explicada pela queda no CPV e SG&A. Embora esses números ainda estejam bem acima dos níveis pré-pandêmicos, é promissor ver uma tendência de mudança.

Gostaríamos de ver esses dois números cair ainda mais, no entanto, antes de considerarmos a classificação das ações da empresa como "comprar" novamente.

Os estoques permaneceram elevados e ainda nos preocupam. Gostaríamos que esse número diminuísse. Entendemos, porém, que o salto radical no início de 2022 foi parcialmente causado pela aquisição da HEYDUDE.

A última orientação dada pela administração em abril para o segundo trimestre decepcionou muitos investidores, pois ficou abaixo das estimativas dos analistas. Como resultado, naquele dia o preço das ações caiu até 20% durante o dia. Acreditamos que será importante acompanhar de perto os números do segundo trimestre em comparação com esta orientação.

Em nossa opinião, uma surpresa positiva significativa não é provável. A confiança do consumidor, que tem um impacto substancial na demanda por bens discricionários, não melhorou durante o segundo trimestre, enquanto a inflação também permaneceu elevada.

Confiança do consumidor dos EUA (Tradingeconomics.com)

O ambiente cambial tornou-se um pouco mais favorável em comparação com o final de 2022, devido ao enfraquecimento do USD em comparação com outras moedas. Em 2023, no entanto, o índice tem flutuado entre 102 e 106. O USD mais fraco pode ter um impacto positivo menor nos resultados financeiros da CROX.

Índice USD (Investing.com)

Por último, mas não menos importante, temos que mencionar o mais recente acordo de parceria da empresa com a Foot Locker (FL). Este é definitivamente um bom passo para ambas as empresas. Isso dá à marca HEYDUDE da CROX muito mais visibilidade tanto nas lojas físicas quanto online, o que pode levar a um aumento nas vendas. Não se esqueça, no entanto, que as margens da HEYDUDE são geralmente mais baixas do que as da Crocs, o que significa que se a participação da HEYDUDE nas vendas totais aumentar, isso pode pressionar as margens para baixo.

O giro do ativo, ao contrário da margem de lucro líquido, continua diminuindo, devido à queda nas vendas.

O que é ainda mais preocupante a esse respeito é que as contas a receber nos últimos meses aumentaram substancialmente, enquanto as vendas diminuíram. Pode ser um sinal de alerta da conta de que a Crocs pode estar manipulando seus números de vendas, potencialmente vendendo mais a crédito e puxando a demanda para períodos futuros.