Lululemon Athletica: história de crescimento na China, uma prova do sucesso da LULU

Robert Way

Da última vez que analisei a Lululemon Athletica (NASDAQ:LULU), falei sobre como a empresa tem gerenciado seus níveis de estoque com impacto mínimo em suas margens de lucro.

A empresa teve mais um trimestre de superação, graças ao notável desempenho observado em seus mercados internacionais em geral, e na China em particular. Neste artigo, destaco como o crescimento internacional da empresa e o lançamento do Lululemon Studio provavelmente compensarão qualquer impacto adverso de uma possível desaceleração nos EUA.

A LULU teve mais um trimestre forte, iniciando o novo ano financeiro em bases sólidas. As receitas chegaram a US$ 2 bilhões, um aumento de 24% em relação ao ano anterior, superando confortavelmente as estimativas dos analistas em quase US$ 76,5 milhões. O LPA diluído chegou a US$ 2,28, superando as estimativas em US$ 0,27.

A empresa também elevou sua orientação para o EF23, com receitas agora esperadas entre US$ 9,44 e US$ 9,51 bilhões, bem acima da estimativa de consenso de US$ 9,36 bilhões. Espera-se agora que o EPS diluído esteja na faixa entre US$ 11,74 e US$ 11,94, mais uma vez superando a estimativa de consenso de US$ 11,60.

O crescimento da receita da divisão de acessórios, 67% ano a ano, foi particularmente notável.

No quarto trimestre do FY22, a LULU registrou um crescimento de 30% ano a ano na China, apesar dos protocolos da Covid em vigor. No último trimestre, com as restrições da Covid finalmente suspensas, a empresa teve um desempenho incrível na China, pois as receitas aumentaram 79% ano a ano.

A quantidade de reconhecimento da marca que a empresa gerou na região, ao alavancar seu modelo baseado na comunidade, está claramente valendo a pena. O crescimento na China foi o principal fator por trás do crescimento de 60% nas vendas da empresa em relação ao ano anterior em seus mercados internacionais.

Com a expectativa de que a empresa abra de 30 a 35 lojas nos mercados internacionais em 2023, a maioria destinada à China, a história de crescimento da LULU fora da América do Norte parece estar longe de terminar.

Uma grande lição do primeiro trimestre da LULU foi o lançamento do aplicativo digital da empresa, o Lululemon Studio. A plataforma oferece aos consumidores dos EUA acesso ao conteúdo digital da empresa sem a necessidade de adquirir o hardware da empresa. O plano de associação, que custa US$ 12,99 por mês, é uma oferta adicional e é separado do programa de associação gratuito Essentials da empresa.

O Lululemon Studio deve oferecer à empresa uma fonte adicional de receita e provavelmente atrairá toda uma nova categoria de consumidores. A empresa já teve sucesso com o Essentials, que viu sua contagem de membros chegar a 8 milhões em seis meses de seu lançamento.

De acordo com a Vantage Market Research, o mercado de aplicativos de fitness está previsto para crescer, em um CAGR de 17,30%, para US$ 21 bilhões até 2030. Embora o Studio possa não ser o principal player nessa categoria, ainda é esperado um crescimento poderoso. driver para LULU, na minha opinião, dado o Total Addressable Market (TAM) desta categoria. Além disso, é mais provável que a LULU aproveite os dados gerados pelo Studio para impulsionar a inovação em sua divisão de hardware.

As vendas digitais da empresa no primeiro trimestre representaram 42% da receita total e o segmento digital teve um aumento de tráfego de aproximadamente 30% ano a ano. Com o estúdio Lululemon, a empresa tem a capacidade de impulsionar ainda mais o crescimento de sua divisão digital.

Aproximação P/E Avançada

Alvo de preço

$ 438,00

Múltiplo P/E projetado para frente

37x

EPS FY23 projetado

$ 11,84

Fonte: Divulgação de resultados do primeiro trimestre da empresa, Refinitiv e cálculos do autor

A empresa está atualmente negociando a um P/L futuro de 28x, de acordo com a Refinitiv, o que, na minha opinião, não é caro, visto que historicamente a empresa tem negociado a 37x. Com a expectativa de que a LULU veja seu lucro por ação diluído crescer quase 77% no ano fiscal de 2023, assumi um P/L futuro de 37x, pois, em minha opinião, o crescimento dos lucros justifica o múltiplo do prêmio.

Um P/L futuro de 37x e um EPS FY23 de US$ 11,84, que é o ponto médio da orientação atualizada da empresa, resulta em um preço-alvo de US$ 438, o que representa um aumento de 23% em relação aos níveis atuais.